2025年首家电机企业成功上市!

2025年9月8日，常州三协电机股份有限公司(证券代码：920100.BJ)在北京证券交易所挂牌上市，成为今年首家完成IPO的电机企业。

三协电机成立于2002年，注册资本7350万元，是一家专注于控制类电机研发与生产的“专精特新”企业，主营产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机，定位于小型化、节能和高精度控制，应用于工业、安防监控、机器人、光伏设备、新能源汽车冷却等多个领域。

2022年至2024年，三协电机累计实现营业收入10.69亿元，净利润1.32亿元，保持稳定增长。

此次三协电机IPO，其计划募资1.59亿元，主要投向绿色节能智控电机扩产项目、研发中心建设及补充流动资金，意在扩充产能、加快新产品的产业化落地。

01 三年累计营收逾10亿，净利润超1.3亿

三协电机的主营产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机三大类。其坚持以控制类电机为核心，在小型化、节能化和高精度控制方向持续投入研发，逐步形成了覆盖多类电机产品的技术体系。

图/三协电机招股书

2022年至2024年，三协电机营业收入分别为2.87亿元、3.62亿元和4.20亿元，三年合计10.69亿元;净利润分别为2704万元、4871万元和5637万元，累计超过1.32亿元。

图/三协电机招股书

盈利能力方面，三协电机整体毛利率在2022–2024年分别为22.24%、29.28%和29.12%。其中，无刷电机毛利率最高(2024年为36.84%)，伺服电机约31.63%，步进电机相对较低(24.00%)。步进电机占据超过一半收入，因此对整体毛利率影响显著。

2024年，三协与同行业可比上市公司的比较情况如下：

图/三协电机招股书

在行业对比中，三协电机的营收和资产规模明显低于鸣志电器、江苏雷利等头部厂商，仅为行业平均水平的五分之一左右。

但从盈利能力看，三协电机2024年毛利率为28.0%，高于行业平均的23.9%，与江苏雷利接近，显著优于科力尔、华阳智能、星德胜等同类厂商。

这表明尽管其体量有限，但在控制类电机的细分市场具备一定盈利韧性。

02 产品矩阵，步进撑体量，无刷与伺服抬高盈利

2024年，其整体产品结构呈现出鲜明的对照：步进电机依旧是收入占比超过一半的基本盘，无刷和伺服电机则逐渐成为盈利改善的关键力量。

2024年，步进电机收入占比52.9%，是其最重要的收入来源。其中42系列与57系列合计贡献超过四成营收。但受限于竞争激烈、应用价格敏感，整体盈利能力有限。

图/三协电机招股书

与之形成对比的是无刷电机，2024年收入占比达到28.7%，其中太阳能无刷产品占据该板块近七成，“60太阳能”型号单品收入占比高达16.8%。这一细分不仅带动了无刷业务快速增长，也使三协电机在新能源需求扩张的背景下获得了新的利润支点。

伺服电机收入占比为 15.3%，在产品系列升级的带动下出现明显改善：210系列销量上升，142系列毛利表现更优，整体盈利水平已较三年前显著提升。

整体来看，三协电机产品矩阵的格局清晰：步进电机撑体量，无刷与伺服抬毛利。前者保障市场覆盖，后者提供利润弹性。

图/三协电机招股书

过去三年，三协电机研发投入保持稳定增长，2022年至2024年分别为1064万元、1254万元和1502万元，占收入比重保持在3%—4%区间。

截至2024年底，三协电机累计获得56项专利，其中发明专利10项，实用新型45项，并在步进自动组装、定转子磁路优化、太阳能电机设计和光伏回转机构电机等方面形成了较为完整的核心技术库。

整体来看，三协电机的产品矩阵在“步进撑体量、无刷与伺服抬高盈利”这一格局下已逐渐清晰。未来其能否在无刷和伺服方向继续丰富产品系列、扩大应用渗透，将直接影响其产品结构的优化进程。

03 应用场景，安防收缩，工业与新能源拉动增长

三协电机的下游应用结构在过去三年发生了明显变化。

2024年，其主营业务收入3.89亿元，其中纺织占比30.5%，工业自动化24.2%，新能源18.4%，安防10.1%，其余应用16.8%。

与2022年相比，纺织份额保持在三成左右，自动化持续走高，新能源有所下滑，安防板块则出现明显萎缩。

图/三协电机招股书

在纺织领域，三协长期服务于袜机、织机等装备客户，是最大的单一应用市场。过去三年，纺织收入曾因袜机一体机的210系列伺服电机出货而快速增长，随着110、130系列逐步被替代，收入略有回落。

工业自动化板块保持连续增长，2022–2024年收入占比从18.8%升至24.2%，成为三协电机新的增长引擎。

在这一领域，其与雷赛智能、德智高新等工控厂商的合作持续深化，并开始进入法奥机器人等客户体系，应用范围从通用自动化设备延伸至机器人控制环节。

图/三协电机招股书

新能源应用同样保持稳定增长，收入占比接近两成，主要集中在光伏和光热系统。其推出带齿轮箱的60系列太阳能无刷电机，满足了跟踪系统在功率和寿命上的新要求。

安防业务则呈现持续萎缩态势，收入从2022年的4,112万元降至2024年的3,944万元，占比下降到10.1%。

虽然合作客户包括大华股份、海康威视、宇视系统等行业头部企业，但整体需求下滑明显。该板块的出货主要集中在摄像头、云台等设备所需的小型步进电机。

图/三协电机招股书

“其他”应用收入2024年达到6,552万元，占比提升至16.8%，涵盖智能物流、智能家居、3D打印、医疗、汽车等新兴场景。这部分收入分散，但能体现其在小型化、定制化和快速交付方面的能力，为其提供了展示研发灵活性和拓展新应用的空间。

整体来看，纺织仍是收入支柱，但增长潜力有限;工业自动化与机器人成为新的扩张方向;新能源需求保持体量但比重下滑;安防市场持续萎缩;其他新兴应用则逐步打开空间。

04 募投方向与发展规划，一手扩产稳交付，一手研发拓新局

依托现有的步进、无刷、伺服电机产品体系，三协电机计划通过上市募资实施“绿色节能智控电机扩产项目”、研发中心建设和补充流动资金。

图/三协电机官网

一方面，扩产项目直指产能瓶颈，确保在纺织等传统市场的交付能力;另一方面，研发中心建设则聚焦控制算法、电磁仿真和测试体系，面向工业自动化、光伏等新兴场景提升无刷与伺服产品的性能与可靠性。

通过上市募资，三协电机力求在“稳住基本盘”的同时，完成产品结构升级和应用市场拓展，真正把“扩量”与“提质”结合起来。

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审核编辑 黄宇